Em busca de uma taxa mais equilibrada.

A década de 1970 foi inaugurada com o colapso final do sistema de Bretton Woods de taxas de câmbio fixas. Em 15 de agosto de 1971, Richard Nixon extinguiu a coversibilidade do dólar m ouro , devido às contínuas perdas de quantidades substanciais das reservas de ouro americanas , resultantes dos crescentes déficts em contas-correntes . As elevadas taxas de inflação nos Estados Unidos contribuíram para exacerbar as pressões para o declínio do dólar na época. Este evento foi seguido em 17-18 de dezembro de 1971 pela conferência no Smithsonian Institute em que o assim chamado Grupo dos Dez concordou em estabelecer uma banda mais larga do que a permitida pelo sistema de Bretton Woods para variações de taxas de câmbio . Ficou acertada uma taxa de Y 308 por dólar. Entretanto as pressões altistas sobre o iene e para a baixa do dólar continuaram após a assinatura do acordo . Com efeito, para retificar a defasagem cambial que se havia acumulado ao longo dos 27 anos do sistema de Bretton Woods de taxas fixas , o dólar caiu de Y360 para Y280 nos dois anos entre 1971 e 1973. Isto induziu a que o Tesouro americano , sob a direção de Heorge Schultz, adotasse um real sistema de taxas flutuantes em fevereiro de 1973 . Apesar de uma maior demanda por divisas  que se manteve até meado dos anos 1970, oriunda da aceleração dos investimentos das corporações americanas o exterior --- especialmente na manufatura ---- não se observaram ao longo da década os maciços fluxos de capital que marcariam os anos 1980. Além disto , vários outros fatores levaram aque a apreciação do iene se desse num ritmo mais lento  durante esse período. Primeiramente, entre 1973 e 1978, o Japão foi atingido  de modo particularmente duro pela crise do petróleo , que agiu em sentido contrário  à tendêcia da ''endaka'' . Adicionalmente , após o primeiro choque do petróleo , o Banco do Japão afrouxou a oferta monetária e baixou as taxas de juros para cnter a escalada do iene, tornando os títulos japoneses relativamente menos atraentes.  Por fm, as muitas restrições ao ingresso de investimentos diretos no Japão eram identificadas por estudos do Tesouro Americano, já em 1971 , como sendo um dos principais obstáculos a uma taxa iene-dólar mais equilibrada.

K.M.